Прогнозы по ключевой ставке резко изменились
Центробанк не опустит ключевую ставку ниже 12% к концу 2026 года — эксперты повысили прогноз до 12,75–13%.
Аналитики пересмотрели прогнозы по ключевой ставке Банка России на декабрь 2026 года в сторону повышения. По оценкам экспертов, опрошенных «Известиями», регулятор не опустит показатель ниже 12%, а к концу года ключевая ставка составит 12,75–13% . Ранее предполагалось, что ставка снизится до 12%, однако сигналы, поданные Центробанком на последнем заседании, заставили рынок скорректировать ожидания.
Решение ЦБ 19 июня и реакция рынка
На заседании 19 июня 2026 года совет директоров Банка России снизил ключевую ставку на 0,25 процентного пункта — до 14,25% годовых. Это решение стало девятым подряд снижением, однако шаг оказался вдвое меньше консенсус-прогноза аналитиков, ожидавших уменьшения на 0,5 п.п. Более того, даже президент РФ Владимир Путин публично высказывался о необходимости снижения ставки, что придало решению дополнительный резонанс. Эксперты подчеркнули, что в условиях двузначной ключевой ставки шаг в 0,25 п.п. является крайне малым и свидетельствует о консервативном подходе регулятора.
Причины ужесточения прогнозов
Прогнозы поменялись из-за двух ключевых сигналов, которые Центробанк дал на последнем заседании.
Во-первых, регулятор снизил ставку минимальным шагом, хотя рынок рассчитывал на более существенное смягчение.
Во-вторых, ЦБ дал понять, что и дальше будет консервативно относиться к денежно-кредитной политике, не намерен форсировать снижение и готов делать паузы.
Главный фактор обеспокоенности регулятора — состояние федерального бюджета. Дефицит по итогам пяти месяцев 2026 года достиг 6 трлн рублей, что вдвое превышает плановый показатель на весь год (3,79 трлн рублей) и более чем в 1,5 раза больше годового плана . Расходы бюджета за январь–май выросли на 17% год к году, приблизившись к 21 трлн рублей, тогда как доходы практически не изменились (рост всего на 0,3%) . Нефтегазовые доходы при этом рухнули почти на треть.
Прогноз экспертов и возможная траектория
Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Людмила Рокотянская в беседе с «Известиями» спрогнозировала следующий сценарий: в июле возможно снижение еще на 0,25 п.п., в сентябре вероятна пауза, а уже зимой снижение ставки может ускориться. Однако, по ее словам, многое будет определять бюджетная политика.
Недавно правительство получило возможность увеличивать расходы без официальной корректировки параметров бюджета и обсуждения с Госдумой, что вызывает у регулятора сомнения в устойчивости текущего снижения инфляции. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что прогноз траектории ключевой ставки может быть пересмотрен «скорее вверх, а не вниз». Она также подчеркнула, что если вклад бюджетной политики в спрос растет, то денежно-кредитная политика должна выполнять роль стабилизатора.
Бюджетные риски и инфляционные ожидания
Основную обеспокоенность ЦБ вызывает бюджет, дефицит которого продолжает расти на фоне увеличения государственных расходов. В Центробанке указали, что бюджетная политика на трехлетнем горизонте будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее, что может потребовать более высокой траектории ключевой ставки. Сохраняются и другие проинфляционные риски: высокие инфляционные ожидания, длительный период роста зарплат темпами выше производительности труда, а также временное снижение производства топлива, которое может привести к росту цен на бензин.
Значение для экономики
Для гражданских секторов экономики, не связанных с бюджетным импульсом, денежные условия остаются жесткими. В этих секторах вероятно усугубление кризисных явлений, тогда как бюджетный сектор продолжает получать стимулирующую поддержку. Аналитики не ожидают перехода к однозначной (нейтральной) ставке ранее октября 2027 года.
Таким образом, ключевая ставка в России, скорее всего, останется на повышенном уровне до конца года, оказывая сдерживающее влияние на инфляцию, но одновременно ограничивая доступность кредитов для гражданского бизнеса.
С уважением к Вашему делу, Ника Виноградова
Источник: Retail.ru
