Почему ЦБ не спешит со снижением ключевой ставки?

Совет директоров Банка России рассматривает возможность первого за два года снижения ключевой ставки — до 0.25% в июле 2025 года.

Об этом заявил председатель думского комитета по финансовым рынкам Анатолий Аксаков в эксклюзивном комментарии для «Парламентской газеты». Решение, по его словам, станет сигналом: экономика постепенно адаптируется к внешним вызовам, а инфляция, достигшая пика в 2024 году, начинает замедляться.

Между оптимизмом и реализмом

Аксаков отметил, что прогноз ЦБ о снижении инфляции до 4% к 2026 году выглядит реалистичным, но с оговоркой: «Успешная нейтрализация внешних факторов — санкций, логистических кризисов — позволит ускорить процесс, если геополитическая ситуация стабилизируется». Однако депутат подчеркнул: регулятор традиционно закладывает в модели «стрессовые сценарии», поэтому реальная динамика может оказаться лучше ожиданий.

Глава Центробанка Эльвира Набиуллина, комментируя возможное смягчение, сохраняет сдержанность. На прошлой неделе она подтвердила, что вероятность повышения ставки снизилась, но предупредила: «Жесткие денежно-кредитные условия сохранятся надолго». Это означает, что даже при начале цикла снижения ставок (аналогичного действиям ФРС США в 2024 году) Банк России будет действовать «микродозами», чтобы не спровоцировать отток капитала или скачок цен.

Что стоит за цифрами?

Эксперты выделяют три ключевых фактора, влияющих на решение ЦБ:

1. Инфляционные риски. Рост цен на продовольствие из-за аномальной жары в южных регионах и девальвация рубля требуют осторожности.

2. Кредитный бум. Снижение ставки может оживить ипотечный рынок, но также способно перегреть спрос.

3. Глобальный тренд. Если ЕЦБ и ФРС к середине 2025 года перейдут к активному смягчению, ЦБ РФ, вероятно, последует их примеру, чтобы избежать укрепления рубля.

Аналитики предупреждают: даже если ставку опустят до 12% (с текущих 13%), это не приведет к резкому удешевлению займов. Банки, помня о кризисах 2022-2024 годов, будут сохранять высокие надбавки к ставке ЦБ. «Основная цель смягчения — не стимулирование потребления, а поддержка бизнеса, особенно в импортозамещающих отраслях», — поясняет экономист Алексей Захаров.

Что это значит для граждан?

• Вклады. Доходность по депозитам продолжит снижаться, что подтолкнет россиян к альтернативам: ОФЗ, акциям госкомпаний.

• Ипотека. Ставки могут опуститься на 0.5-1%, но доступность жилья будет зависеть от госпрограмм.

• Курс рубля. Умеренное смягчение политики ЦБ, по прогнозам, не вызовет обвала, но усилит волатильность валюты.

Решение о ставке в 2025 году станет для ЦБ тестом на гибкость. С одной стороны — давление бизнеса, требующего дешевых кредитов, с другой — риск разгона инфляции. Как отметил Аксаков, «окно возможностей» для смягчения откроется только при сочетании двух условий: снижения инфляционных ожиданий и стабильности на валютном рынке. Пока же гражданам и компаниям стоит готовиться к эре «мягкого, но неспешного» снижения ставок — без революций, но с надеждой на постепенное возвращение к докризисной нормальности.